布達佩斯札記

2019年5月的某日，也是年度休假行程的尋常一日。當天的行程很簡單，由布達佩斯搭乘火車前往維也納旅遊。

我提早約兩個半小時抵達火車站，把行李放入車站寄物箱，打算到一旁的大型mall逛逛順道吃午餐。

此時接到工作夥伴的電話，他提到我們一起經營的客戶即將簽約。我就站在車站月台的圍牆邊，花了半小時反覆確認細節。外頭斜風細雨，乍暖還寒。收線後我對此時此刻此景有些觸動，拍了一張斑駁的牆照，紀念在此地站了講半小時的電話。

隨後步行前往車站旁的mall逛逛。在food court看了看，點了牛肉庫斯米。牛肉是回味前幾天吃的好味goulash，庫斯米則是亞洲不常見，有機會就吃。用完後覺得，這頓午餐味道還真的沒特色。

搭上火車。即將跨越奧匈邊界之前，我進入餐車點瓶啤酒釋放剛剛的情緒。突然想起有部電影「愛在黎明破曉時」的故事背景就是發生在布達佩斯往維也納的列車上。

隨後的幾天，訊息靜悄悄的。電影中的浪漫故事，與客戶的簽約，在現實中都沒發生。直到回到亞洲，夥伴才告知他搞砸了。

記憶是如此的斑駁又夢幻，生命是由這些小時刻堆積而成。大場面則不常發生。

簡單推估當前(2023年)香港經濟活動人口較中美貿易戰前(2018年)下降多少

        香港的經濟活動(2023年)究竟較中美貿易戰（2018）前衰退多少？推測人流下降20%。

        近期媒體經常報導香港市道轉差，消費、投資，股市、樓價、就業…方方面面下沉。除了受累於背靠經濟不振的祖國，市民最主要的感受是在香港"四處行走的人"變少了，不論是來自於「國內」、「國際」的旅客，還是本地居民。

        觀光客的減少是非常有感的數字。過去幾年的人口外移，被政府的「高專才通」等等各種就業簽證的核發所彌補，甚至總人口還微幅上漲。但論者以為近幾年的特案簽證核發人並未真正進入香港居住生活，在本地產生經濟活動。所以，我很想知道，香港流失的經濟活動人口，究竟有多少？

        入境處的統計資料跟經濟活動有所落差，所以從政府統計處找到主要食品的批發數據，尤其是必需營養素的蛋白質、澱粉與膳食纖維數據。與之對應的是牲畜與家禽、米與蔬菜批發量。

        2018-2023年，牲畜下降28.18%、米下降16.6%、蔬菜下降20.8%、家禽下降約2.5%。

        牲畜與家禽是替代品，而且近年出現白肉替代紅肉的趨勢，兩者可以成為加工品的原料便於出口；加上水產未能獲得統計數字，所以這兩數據並非估計良好指標。

        米的消費量下降16.6%，蔬菜量下降20.8%。米與麵食是替代品，但麵食因屬再製，沒有計入批發統計數據。而且米食無法反應口味西化飲食人口的流失數。至於蔬菜在香港的餐飲習慣中一直是不重要卻必需的角色，種類繁多，卻又能融入各種口味偏好的中西式飲食習慣組合之內。
        

        蔬菜批發量似乎較能直接反應人口活動的減少。而且這些人口活動較能涵蓋「本地居民移出人口、本地接受境外移入人口、入境旅客減少」影響的總合。

        若要排除旅客影響，可參考本地就醫總次數變化。2018-2023就醫總次數下降35%，畢竟醫療對居民實屬必要性消費，對於訪客並非必要性消費。不過疫情前後醫療從業人員出現流失，醫療服務供給出現衝擊，影響服務容量。

        所以，經歷中美貿易戰前後(2018-20223)，香港經濟活動人口下降20%可視為合理的預估。

從台灣央行打房談香港樓市辣招經驗

        2024.9.19台灣央行出手第七次打房措施。預期中的打趴房價倒未必能迅速成真，但至少能壓抑樓價上漲斜率。

        以打房先進地區為例：香港各界將打房措施稱為辣招。最近一波辣招自2014年啟動，實施長達14年間逐次加辣，每次「加辣」僅能壓抑短期樓價，令樓價上升軌道的斜率趨緩，但難以造成樓價反轉效果。樓價反轉的主要因素還是仰賴國際政經情勢的重大變化，比如金融危機與地緣政治因素。

        香港上一次樓價低點落在2003年SARS期間。1997—2003年間因香港主權回歸、科網泡沫破裂、施政沒方向感與SARS疫情因素，6年期間樓價累計下跌70%。

        2003年爆出疫情，市場恐慌氣氛瀰漫，為香港樓市打下堅實底部，隨後受惠於經濟緊密融入中國、作為中資企業境外金融操作的出海港、國際資金投資金磚四國的最優先門戶，香港樓市順勢而起。雖然2008年因金融海嘯爆發，樓價短暫出現15%跌幅，但迅速在美聯儲發布第一波QE操作下反彈起漲。迄2010年下半年因累積漲幅大，香港金管局推出第一波辣招打擊樓市短炒氣氛。

        2010年以後的樓價越打越開花，直到2018年中美貿易戰，嗅覺靈活人士率先跑了，樓市從漲勢轉為橫盤震盪；2019年中"反送中"社運爆發，再跑一波，但也沒將樓價擊垮，更在2021年八月在股市榮景帶動下創歷史高點。至於2022年以後就是一連串熟悉的下跌劇本，中國疫情封控措施打壞經濟、內地房市房企爆炸、俄烏戰爭加速外資撤退，港人向外移民出清資產...作為中國資金出海的節點的香港金融市場開始呈現萎縮，香港樓市也一去不復返。2023年開始鬆綁辣招，2024年初撤銷所有辣招，利好措施尚未能鼓動樓價，打底與否仍待觀察。

        樓價受經濟長期增長趨勢與貨幣政策的影響甚深，短期性針對買賣交易活動的壓抑措施，也僅有短期性效果。民主政體施政不容易採取激進極端風格（房市毒藥如開啟戰端要爭論半天、調高樓宇持有稅不易施行、公共樓宇供應易遭發展商反對、打房措施更因利益團體相互妥協而力道打折），政策推出沒效率但不容易出錯；反而是民主政體的其他非房市施政如結交輿國盟邦、加入自貿協定、遺產稅異動才有機會造成樓價反轉。

        從當前往後看港台樓市，可以很輕易的獲得結論：香港政府在國際地緣政治上站到不利的那一邊，單押陷入經濟低成長的階段之中國。台灣站隊到歐美日民主陣營，享受到國際地緣政治紅利；但美國政治圈一向有著每十年檢討國家戰略的傳統。十年一到有機會轉換方向，也可能是朝既有方向加大力道。上次轉換方向是2018年的中美貿易戰，可預期下個檢討年份是2028年。未必不利，但有風險。

辣招是否該有緩衝期，當然是不該有。有緩衝期的辣招會令辣招失效。

而英明神武的香港首富李超人，2013年啟動出清資產撤出中港之策略，2017年出售地標中環中心，雖未能賣在頂點，但能夠迅速變現，不得不再次讚嘆英明神武。