再議港幣崩潰說

川普撤銷香港特殊待遇之後，甚多來信詢問與媒體邀約談港幣崩潰說；

而貨幣制度的議題攸關普羅百姓的生活安全。港幣對我生活周遭的朋友的意義並非只是一種投資商品。所以有必要解說港幣的聯繫匯率制度。

聯繫匯率制度是否維持，關鍵因素的香港金管局的能力與意願。

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港幣在發行階段與維持階段，皆採取「 聯繫制度」。

香港金管局並不是發鈔機構，發鈔機構特許頒給匯豐、渣打、中國這三家銀行。發鈔前，發鈔機構必須在香港 金管局以7.8固定匯率存入等值美元，取得債權憑證，始得發鈔。是在發行階段就採取聯繫匯率。

香港的貨幣發行採取貨幣管理局模式，發鈔機構發行貨幣採取十足擔保，而非主權國家普遍採取的央行模式，貨幣發行普遍採取信用擔保。

在匯價維持階段，各銀行在金管局開立的貼現窗口，自由交易港幣/美元。一旦觸及7.75與7.85的上下限，金管局會強制出手，買入或賣出美元。

所以港幣不論是發行或維持階段，皆擁有美元的充足準備。

所以聯繫匯率制度是否維持，關鍵在於金管局的能力與意願。

當然如果老百姓不愛用港幣，那麼港幣也不復存在。

但香港本地商貿本來就允許以美元或港幣擇一清償債務，不似某些主權國家只允許本國貨幣才具有法償地位；而香港居民與企業本來就習慣分散持有之貨幣，所以本地銀行的港幣存款總額只佔五成多一點。

香港不論在支付或資產儲存，皆允許貨幣使用的彈性。很多在港人士與企業，本來就不使用港幣；就算美國取消香港特殊經貿地位，少了若干人不用港幣，也不構成太大衝擊。

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港幣與美元的聯繫匯率制度是否維持，關鍵在香港金管局的能力與意願。與美國政府無關。

能力層面，關鍵在於金管局持有的美元儲備水位高低；

意願層面，目前金管局並無修改計畫。無論是政治因素或經濟因素都看不到有異動的誘因。

所以目前看不到聯繫匯率制度有崩潰的可能。

換句話說，你看到澳門幣的聯繫匯率制度崩潰了嗎？澳門是另一種一國兩制的「典範」，也存在國安法，澳門幣還對港幣實施聯繫匯率。

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至於未來是否有可能取消聯繫匯率制度？只要中美之間朝向升高對抗措施而非和解方式解決爭議，不是完全不可能。

但這種可能性，等同於香港開始採取資本管制，限制資金移入移出。而且誘發因素應該是來自於政治性而非經濟誘因。

所以堅持要將港幣兌換成美元者，應該一併把香港各種帳戶底下的資產匯出。才足以避開機率甚低的風險。